Investissement, contraintes financières et fluctuations macroéconomiques
Résumé
This paper analyses the consequences of the existence of financial frictions and of a banking system on business cycles, in a new Keynesian macroeconomics model. We contrast our conclusions with those obtained in two other existing frameworks (namely the canonical nns model of Woodford, [2003] and the " loan in advance " model of Goodfriend and McCallum [2007]). Impulse response functions from technology shocks show some attenuation effect due to the procyclical behavior of the marginal finance cost. In contrast an adverse financial shock induces sizeable declines in output, inflation and interest rates. Using the baseline calibrated model, we show how a 10% increase in banking efficiency would result in a permanent welfare gain equivalent to 0.3% of output.
Cet article étudie l'influence des activités bancaires et des frictions financières dans le cadre d'un modèle de la nouvelle macroéconomie keynésienne. Ce cadre est comparé à deux modèles alternatifs déjà proposés par la littérature : le modèle canonique de la nouvelle synthèse néoclassique (Woodford [2003]) et le modèle de Goodfriend et McCallum [2007]. Les fonctions de réaction simulées à la suite d'un choc technologique montrent que l'introduction de facteurs bancaires n'a pas d'influence significative sur la réaction de variables macroéconomiques à des innovations technologiques. Par contre, en cas de choc financier, les effets apparaissent significativement plus importants que dans les modèles existants. Les simulations effectuées permettent de répliquer des phénomènes économiques d'une amplitude comparable à ceux observés dans le cadre américain lors de la crise financière de 2008.