Acquisitions and Bidder Stock Valuations: Empirical Evidence from the French Market
Résumé
This paper analyzes the influence of industry shocks, mispricing, and managerial overconfidence on merger and acquisition activities on the Euronext Paris stock market, between 1996 and 2010. Merger and acquisition waves are led by industry shocks, where the probability that the target's shareholders will be paid with stock increases with overpricing of the bidding firm's shares, and tends to decrease with overconfidence of its manager. It thus appears that behavioral predictions do not necessarily contradict the economic disturbance hypothesis. Quite to the contrary, the influence of managerial overconfidence on the method of payment seems to be sensitive to industry shocks.
Cet article analyse l'influence des chocs sectoriels, de la surévaluation des firmes et de l'excès de confiance de leur dirigeant sur les fusions et acquisitions observées sur le marché Euronext Paris entre 1996 et 2010. Les vagues de fusions et acquisitions sont déterminées par des changements sectoriels, et la probabilité que les actionnaires de la cible soient payés en actions augmente lorsque la firme réalisant l'acquisition est surévaluée et tend à diminuer lorsque son dirigeant est surconfiant. Les prédictions des approches comportementales ne semblent donc pas s'opposer pas à l'hypothèse néoclassique. Au contraire, l'influence de la surconfiance des dirigeants sur le mode de paiement paraît sensible aux évolutions du secteur.